12,振江股份:最坏的时分现已曩昔 静待公司业绩开释,蒸鱼的做法

  事情:公司发布年报,2018年完结经营收入9.8亿元,同比添加3.95%,完结归母净利润0.61亿元,同比下降47.65%。

  对此点评如下:

  1、受客户产线晋级影响,公司收入仅小幅添加。一方面风电板块,全年完结2.53亿元,同比下滑14%,首要是因为大客户产品线晋级,公司全年交货方案有所调整导致;另一方面光伏板块,全年完结4.32亿元,同比下滑5%,首要是因为钢价高企导致公司该事务出口影响较大。跟着公司相关客户产品晋级调整的完结,订单量和交货方案逐渐康复正常,公司现在在手订单量足够,到陈述期末,公司风电设备在手订单约5亿元,光伏设备在手订单约0.8亿元。

  2、公司毛利率有较大起伏下滑。全年公司毛利率为25.24%,较2017年下降4.4个百分点,两方面原因,一个是钢价上涨带来,2018年钢材收购单价较同期添加17.2%,一个是募投项目逐渐完结带来的折旧添加,2018年固定资产折旧同比添加112%,自下半年公司毛利率开端逐渐上升。

  3、期间费用有必定起伏提高。公司全年三费水平为18%,较上一年全年提高2.5个百分点,首要几方面原因,一个是公司产品结构发生变化,运费占比提高导致销售费用添加;一个是公司上一年股权鼓励费用带来的管理费用添加;再一个是公司借款有较大起伏提高。

  4、公司盈余才能有较大起伏下滑。2018年公司全年净利率为6.2%,较同期下降6个百分点,下半年状况开端好转,但第四季度呈现亏本,首要原因是股权鼓励费用以及销售费用添加导致的,是短期要素。成绩猜测及估值:咱们估计公司19-21年成绩为2.53亿、3.52亿、4.50亿,对应pe为12倍,8倍、7倍。给予“买入”评级。

  危险提示:客户拓宽不及预期,紧固件事务拓宽不及预期,运维事务拓宽不及预期,汇率大幅增值,钢价大幅上涨。

(文章来历:东北证券

(责任编辑:DF386)