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来历:广证恒生战略研讨

本期亮点

趋势研判与职业配趋势研判:数据面上,我国8月规划以上工业企业赢利总额5177.9亿元,同比下降2.0%,7月为同比添加2.6%。1-8月,全国规划以上工业企业完成赢利总额40163.5亿元,同比下降1.7%。1-8月,国有企业经营总收入394884.0亿元,同比添加7.4%;国有企业赢利总额24093.1亿元,同比添加6.1%。方针面上,央行行长易纲回应“是否降息”:钱银方针应当坚持定力,坚持稳健的取向和加强逆周期调理,坚决不搞洪流漫灌。中美买卖方面,商务部新闻发言人顶峰称,近期中企正依照商场化准则和世贸组织规矩,展开美国农产品询价收购,成交相当规划的大豆和猪肉。全体来看,经济下行压力仍存,本周A股震动下行。中美买卖谈判展开,使投资者决心得到了稳固与强化。跟着钱银方针逐渐落地,咱们估计新一轮供应侧结构性变革预期将有望支撑和推进商场上行。

短期装备:周期类:1)前期走势相对较弱,存在补涨空间;2)根本面下行趋势平缓,商场危险开释进程根本完毕;3)稳添加方针逐渐落地。要点重视有色金属、化工、钢铁、修建材料板块。

商场概况:

要件剖析:9月PMI小幅上升,8月规划以上工业企业赢利回落;我国9月末外汇储备3.09万亿美元,外汇商场供求坚持根本平衡。

商场体现与估值:上星期指数震动下行。截止9月27日,上证综指跌-2.47%;深成指跌-3.36%;创业板指跌-3.37%。板块遍及跌落,只要银行(0.85%)上涨,农林牧渔(-6.86%)、国防军工(-6.79%)跌幅居前。其间,修建材料、修建装修、房地产、传媒等职业估值低于前史10分位数。

流动性:上星期央行全周钱银净投进量200亿元;短期资金利率下降;上星期股市算计流出561.44亿元。

职业景气调查:中上游原油、有色价格跌落,钢铁、煤炭价格根本相等;下流商品房出售累计同比小幅上升、轿车出售下降,家电销量上涨;BDI指数跌落;电影票房同比跌落,手机出货量同比下降,集成电路产值同比增速大幅回落,存储器价格、面板价格继续跌落。

危险要素:方针落地力度不及预期;经济下行超预期;中美买卖谈判不及预期。

1. 重要事情剖析

1.19月PMI小幅上升,8月规划以上工业企业赢利回落

9月我国制作业PMI指数为49.8%,较上月上升0.3个百分点,接连5个月落入荣枯线以下。PMI上升首要源于出产和新订单的上升,其间出产指数环比上升0.4个百分点至52.3,拉动PMI上升0.1个百分点,新订单指数上升0.8个百分点至50.5,为5月份以来初次升至扩张区间,拉动PMI上升近0.2个百分点。但另一方面,企业库存水平仍在下降,原材料库存指数和产制品库存指数别离为47.6和47.1,企业偏慎重的库存行为标明企业对未来需求或盈余的预期仍未显着改进。

在出产需求双双走强的带动下,9月份各类型企业体现均出现显着修正。大型企业PMI为50.8%,高于上月0.4个百分点,对制作业景气上升的拉动效果杰出;中、小型企业PMI为48.6%和48.8%,别离上升0.4和0.2个百分点。从出产状况看,大、中、小型企业出产指数环比均有所上升,本月悉数坐落扩张区间。

2019年1—8月份,全国规划以上工业企业完成赢利总额40163.5亿元,同比下降1.7%,降幅与1—7月份相等。近七成职业赢利总额同比添加。轿车、电子、有色等首要职业赢利添加有所改进,高技术制作业和战略性新兴产业赢利增速加速。

8月份,规划以上工业企业完成赢利总额5177.9亿元,同比下降2.0%,7月份为同比添加2.6%。8月工业赢利小幅下降首要受工业出产出售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩展以及超强飓风不利要素等多重影响。

1.2我国9月末外汇储备3.09万亿美元,外汇商场供求坚持根本平衡

9月,我国外汇商场供求坚持根本平衡。央行发布数据显现,我国9月末外汇储备3.0924万亿美元,预估为3.1056万亿美元,前值为3.1071万亿美元。今年以来,在世界形势扑朔迷离的布景下,我国经济运转全体平稳、稳中有进,首要经济目标处于合理区间,经济结构继续优化,高质量展开积极要素增多。受此支撑,我国外汇商场运转平稳,外汇储备规划小幅动摇首要受估值要素影响,规划全体坚持安稳。

展望未来,我国外汇储备规划坚持全体安稳仍有支撑。虽然世界经济金融环境不安稳不确定要素增多,全球经济添加放缓,买卖保护主义和单边主义上升,世界金融商场动摇性加大,但我国经济展开有巨大的耐性、潜力和回旋余地,长时间向好的展开态势没有改动,并继续推进全方位变革开放,这将为外汇储备规划坚持全体安稳供应有力支撑。

2. 商场体现和估值比较

2.1震动下行,板块遍及跌落

上星期指数震动调整,板块走势分解截止9月27日,上证综指跌-2.47%,报收2932.17点;深成指跌-3.36%,报收9548.96点;创业板指跌-3.37%,报收1647.53点。板块遍及跌落,只要银行(0.85%)上涨,农林牧渔(-6.86%)、国防军工(-6.79%)跌幅居前。

2.2 细分职业估值

申万一级职业中,有色金属、电气设备、机械设备、国防军工、轿车、纺织服装、电子、计算机、通讯等估值高于前史均值,其间,有色金属高于前史90分位数;采掘、化工、钢铁、修建材料、修建装修、家用电器、轻工制作、商业买卖、农林牧渔、食品饮料、休闲服务、医药生物、公用事业、交通运输、房地产、传媒、银行、非银金融等职业估值低于前史均值,其间,修建材料、修建装修、房地产、传媒等职业估值低于前史10分位数。

3. 全商场资金及股市资金流向

3.1 资金面较为宽松

上星期央行全周钱银净投进量200亿元。本周央行公开商场操作逆回购投进资金2100亿元;MLF投进0亿元。逆回购到期回笼资金1900亿元;MLF到期回笼资金0亿元。

短期资金利率下降。上星期R007呈下降趋势,从上星期一的2.9008%下降至上星期五的2.0167 %。DR007呈相同趋势,从上星期一的2.7357%下降至上星期五的2.3840%。SHIBOR呈下降趋势,从上星期一的2.7590%下降至上星期五的1.3130%。

3.2 股市净流入

沪深港股通出现净流入,两融余额下降。上星期沪深港股通资金净流入59.65亿元,其间,陆股通流入 45.30亿元(沪股通流入-8.24亿元;深股通流入53.54亿元),港股通流入14.35亿元(沪市港股通流入3.18元;深市港股通流入11.17亿元)。到9月27日,上星期融资余额较前一周下降128.15亿元至9474.07亿元(上期9602.22亿元),融券余额较上星期下降13.87亿元至121.99亿元(上期135.86亿元),两融余额较上星期下降142.02亿元至9596.06亿元(上期9738.08亿元)。

上星期巨细非减持金额184.82亿元,解禁金额651.48亿元。上星期二级商场重要股东减持184.82亿元,其间增持金额为0.98亿元,减持金额-185.80亿元。增持最多的板块是银行,增持0.54亿元,其次是轻工制作,增持0.20亿元;减持最多的板块是房地产,减持金额为71.13亿元;其次是医药生物,减持金额为30.49亿元。上星期解禁市值为651.48亿元,本周解禁市值达279.69亿元,有所下降。

上星期股市资金全体出现净流出状况。上星期股市算计流出561.44亿元。其间,IPO与再融资算计流出481.58亿元;巨细非二级商场净减持184.82亿元;新发基金添加223.80亿元;融资融券余额下降128.15亿元;沪深港通净流入59.65亿元;买卖费用50.34亿元。

4.职业景气调查

1)先行目标工业出产康复加速,本期六大集团发电耗煤同比下降1.15%,较上期大幅上升11.40%。高炉开工率为57.60%,较上期下降10.49%。

2)上游职业本期秦皇岛港煤上升0. 03%至582.00元/吨,太原古交焦煤与上期相等,报1570.00元/吨;布伦特原油价格跌落3.69%至61.91美元/桶。

3)中游职业本期螺纹钢价格环比下降0.51%至3672.00元/吨,冷轧板均价环比上涨0.47%至4280.00元/吨;水泥价格环比上升0.87%至149.91点;PTA价格上涨0.16%至5100.00元/吨,POY价格跌落3.79%至7625.00元/吨;本期挖掘机销量同比上升8.50%至19.5%。

4)下流职业本期全国商品房出售面积累计同比上涨0.60%至-0.00 %,乘用车销量环比下降3.77%至-7.65%;家用空调、冰箱、洗衣机销量各自同比上涨3.50%、2.70%、1.80%,别离较上期上升12.30%、0.10%、-5.40%;本期22个省市猪肉价格环比继续上升-0.70%,白条鸡价格环比跌落0.16%。

5)物流职业本期铁路货运量下降2.19%至6.91%,本期BDI指数环比下降12.86%至1857.00点。

6)TMT观影需求上升,本期票房收入同比跌落20.47 %,较上期大幅跌落106.62 %;7月份,手机出货量同比增速为-5.30%,较上期上升2.20个百分点,集成电路产值同比上涨0.2%,较上期削减7.5个百分点;本期DRAM存储器价格环比跌落1.92%、显现器面板价格环比继续跌落0.53%。

5.商场震动调整,重视周期板块

趋势研判:数据面上,我国8月规划以上工业企业赢利总额5177.9亿元,同比下降2.0%,7月为同比添加2.6%。1-8月,全国规划以上工业企业完成赢利总额40163.5亿元,同比下降1.7%。1-8月,国有企业经营总收入394884.0亿元,同比添加7.4%;国有企业赢利总额24093.1亿元,同比添加6.1%。方针面上,央行行长易纲回应“是否降息”:钱银方针应当坚持定力,坚持稳健的取向和加强逆周期调理,坚决不搞洪流漫灌。中美买卖方面,商务部新闻发言人顶峰称,近期中企正依照商场化准则和世贸组织规矩,展开美国农产品询价收购,成交相当规划的大豆和猪肉。全体来看,经济下行压力仍存,本周A股震动下行。中美买卖谈判展开,使投资者决心得到了稳固与强化。跟着钱银方针逐渐落地,咱们估计新一轮供应侧结构性变革预期将有望支撑和推进商场上行。

短期装备:1)前期走势相对较弱,存在补涨空间;2)根本面下行趋势平缓,商场危险开释进程根本完毕;3)稳添加方针逐渐落地。要点重视有色金属、采掘、化工、钢铁、修建材料板块。

长时间装备:1、科技龙头:1、科技龙头:(1)兼具稳添加与调结构的两层特点(如5G,工业互联网),将是方针的重要着力点;(2)估值盈余具有比较优势,曩昔两年科技股调整愈加充沛,经济下行对科技股板块影响小于周期板块;(3)职业集中度提高,龙头优势继续存在。2、高股息标的:(1)年报窗口存在超量收益;(2)经济下行趋势中,存在确定性溢价。

来历:金融界网站